一般上市公司回购后

2019/06/07 次浏览

  东阿阿胶(SZ:000423)的回购价不超过45元,2010年Q3以来绝大多数投资者的成本都比这个回购价高;

  聚美优品(NYSE:JMEI)去年到今年的回购都是2.x美元,而其股价是从39.45美元一路跌下来的。

  作为中国平安回购用途一部分的“长期服务计划”,就显得很非主流,因为它真的是very长期,《回购报告书》原文如下:

  一般上市公司的股权激励,都会有个合适的行权方式:可能有个锁定期,锁定1-3年然后能兑现;也可能有个兑现比例,比如每年能兑现1/4。

  回购作为市值管理的重要手段,是一件很有学问的事情。近期中国平安(SH:601318)在市场上做的43亿“非主流”回购,这其中折射的战略逻辑,以及向市场透露出的信息,可以作为典型案例来研究。

  基本事件如下,截止2019年Q1中国平安“货币资金+定期存款”有6467亿元,账上钱多回购不墨迹:

  “长期服务计划参与人员从本公司退休时方可提出计划权益的归属申请,在得到确认并交纳相关税费后最终获得归属”——一句话:长期服务计划的参与者从平安退休的时候才可能拿到股权激励。

  这次回购中折射的战略逻辑,以及向市场透露出的信息,可以作为典型案例来研究。

  5月7日-14日,中国平安以79.1元的均价,从二级市场购买5429.49万股用作“长期持股计划”(回购用途“员工持股”的一部分),成交金额为42.96亿元。

  《乾坤带》的名段有“满园春色”“并非是儿臣以小犯上”“哀告姨娘”“绑子上殿”滚板等。

  花50亿-100亿回购的股份全部用于员工持股,包括但不限于“长期服务计划”(上文中所说的回购42.96亿全部用于长期服务计划)。

  简而言之,平安的回购是为夯实科技转型的基础,这对市值的驱动可能没有增厚EPS(每股收益)来的明显,其作用是隐性的、长期的。

  一般上市公司回购后,会注销掉这部分股票,这会导致EPS(每股收益)的提高。很显然,每股分得的利润更多了,股价就有上涨的动力,回购股份并注销对市值的驱动是显性的。美股这些年的牛市,回购是一个重要的因素。

  本次回购中的细节,体现出了三个非主流之处:“高位”回购、隐性驱动市值和参与计划的员工兑现周期很长。

  公司logo最能说明问题:2008年之前平安logo“专业、价值”,市盈率都是11倍左右,能看清非主流回购用途是出处于什么样的考虑。结合中国平安的战略,事实上,2009年-2018年是“保险、银行、投资”,从估值角度看,调整后的P/EV(市值/内含价值)也差不了太多。中国平安又可以说是低位回购。2019年之后是“金融、科技”。目前79元股价和2015年股灾后30元的股价对应的估值相差无几,

标签: 平安回购目的  

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